7月經濟數據略顯黯淡 經濟增長依舊在築底過程中
7月經濟數據略顯黯淡
中國經濟增長依舊在築底過程中
證券時報記者 許巖
與預期一致，中國經濟三季度開局略顯黯淡，經濟企穩基礎仍不牢固，下行風險未解除。
國傢統計局12日公佈的數據顯示，7月份工業增加值增速回落至6.0%，超出預期。與此同時，投資和消費結構在調整中得到改善，但繼續放緩。分析人士指出，總體而言，7月經濟數據不及預期，經濟下行壓力加大實體經濟企穩的基礎仍需鞏固，因此，穩增長政策有望繼續加碼。
經濟下行風險仍未解除
“7月經濟數據不及預期。工業生產增加值增速跌至6.0%，投資亦跌至11.2%，反映其6月份回升僅是暫時性的，經濟下行壓力再度加大。”匯豐大中華區首席經濟學傢、董事總經理屈宏斌[微博]表示。
7月消費和投資穩中趨降，7月份固定資產投資增11.2%，6月份11.4%。房地產投資制造業投資未見抬頭，基建投資回落。對此，摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊認為，這可能主要和地方政府投融資能力不足有關。年內地方政府債務的換本付息壓力在下半年有所加大。
“雖然3萬億的地方政府債務置換以及預算內的地方政府債發行正在進行中，但鑒於規模過大，推借錢的境界信貸年息進速度不如預期，因此導致地方政府在基建投資中依舊有心無力。”章俊稱。
盡管市場對於工業生產增速回落早有預期，但此次回落的幅度仍然超過預期。數據顯示，7月份，規模以上工業增加值同比增長6.0%，增速較上月回落0.8個百分點。此前市場普遍預期7月增速約在6.6%左右。
國傢統計局工業司高級統計師江源解讀數據稱，數據回落主要有三大原因影響：一是受外需低迷，出口下降；二是受投資、房地產需求減弱影響，部分投資品生產進一步下滑；三是部分消費品生產下降。
“7月份工業生產增速出現回落，表明工業經濟企穩的基礎還不牢固。”江源說。
工業經濟仍顯疲弱早在月初PMI的回落中得以印證。稍早的數據顯示，7月PMI回落至50%，逼近榮枯線。此外，工業品出廠價格PPI 7月份同比跌幅也進一步擴大至-5.4%。
短期反復築底階段
盡管基本面處在平穩合理區間，但工業、投資、出口不同程度的疲軟和回落仍然顯示著穩增長的壓力。數據顯示，1~5月份固定資產投資顯著放緩，同比僅增長11.4%，低於1~4月份的12%。房地產投資僅增長5.1%，低於4月的6.0%。基建投資則較1~4月增速回落2.3%。
此前公佈的數據顯示，經濟下行壓力不減。從外貿來看，6月中國出口情況一度好轉，同比增速4個月來首次轉正，但令很多人意外的是，7月的出口卻出現大跌，同比下降8.9%，進口方面下降8.6%，雙雙不及預期，反映內外需仍然偏弱。從物價來看，工業領域通縮已持續41個月，7月PPI環比下降0.7%，同比下降5.4%。
“鑒於實體經濟依然在築底過程中，短時間內依舊缺乏向上的內生動力。”章俊指出，總體上“穩增長”政策會相應保持“穩定性、連續性”並在邊際上根據經濟復蘇的力度進行微調。
民生宏觀發表報告稱，工業生產持續低迷，從生產端高頻數據來看，工業用電量、耗煤量、大宗商品價格等表現繼續走弱，從需求端看，房地產和制造業投資、出口等主要工業需求不給力，基建獨木難支。金融業和地產業對GDP貢獻難以持續，下半年經濟有破“7”風險。
復旦大學證券研究所副所長王堯基表示，從已公佈的7月經濟數據來看，我國經濟下行壓力還在增大，豬肉價格大幅上漲使得CPI回升，企業的盈利預期不佳又使得PPI進一步下跌，而受國內外需求因素及匯率變動等影響導致進出口額明顯下降，使得經濟下行局面更加嚴峻，宏觀調控難度增大。
穩增長有望繼續加碼
實體經濟企穩的基礎仍需鞏固，因此，穩增長政策有望繼續加碼。而今年全國兩會，李克強總理在記者招待會上談到，如果經濟增長逼近合理區間的下限，將會在穩定政策與穩定市場對中國長期預期的同時，加大定向調控的力度。
屈宏斌指出，經濟活動數據令人失望將加劇市場對人民幣貶值預期，短期內或有匯率超調風險。鑒於外需前景暗淡，穩增長仍將依靠內需拉動。這意味著未來貨幣財政政策寬松仍應持續發力。
“從最近政策面的進展來看，穩增長的力度在進入三季度之後在不斷加強。首先在政策大方向上，在本月初政治局召開例行會議分析研究當前經濟形勢和經濟工作，出於‘緩解經濟下行壓力和防范系統性金融風險’的目的，要求‘保持宏觀經濟政策的穩定性和連續性’。”章俊指出，具體而言，“積極的財政政策”毫無疑問依然會是唱主角，而央行[微博]在貨幣政策方面會在實施層面從之前單純的貨幣寬松轉向有規劃地配合“積極的財政政策”的推進，因此“貨幣財政雙寬”將是未來政策的主要特征。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20150813/030422950463.shtml
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